Catalizzatori politici + miglioramento dell'offerta-Le dinamiche della domanda determinano un miglioramento marginale nel settore del PVC

Nel lungo termine, l'industria cinese del PVC è sostenuta da fondamentali solidi che garantiscono prospettive positive. In primo luogo, la continua implementazione di politiche "anti-involutive", tra cui la differenziazione dei prezzi dell'elettricità e l'abolizione degli sgravi fiscali sulle esportazioni, accelererà lo smaltimento della capacità inefficiente. In secondo luogo, la crescita globale della nuova capacità di PVC rimarrà modesta nei prossimi anni, portando a un graduale miglioramento dell'equilibrio tra domanda e offerta. In terzo luogo, la competitività globale dell'industria cinese del PVC continua a crescere, con ampi margini di espansione nei mercati di esportazione.

Sullo sfondo dell'ulteriore approfondimento delle politiche nazionali "anti-involutive", dal 24 al 31 gennaio 2026, il team di ricerca di Guo Tai Futures ha visitato Shaanxi, Ningxia e Mongolia Interna-le tre principali regioni produttrici di PVC-in Cina. Lo scopo era quello di valutare l'impatto reale delle politiche fondamentali come la differenziazione dei prezzi dell'elettricità e l'abolizione degli sgravi fiscali sull'esportazione sull'industria del PVC, e verificare i progressi nella riduzione della capacità, le condizioni operative aziendali e le realtà della-fornitura in loco-della domanda. Le regioni esaminate rappresentano 7,45 milioni di tonnellate di capacità di PVC a base di carburo di calcio-, che rappresentano il 25,55% della capacità totale di PVC della Cina e il 36% della capacità nazionale di PVC capacità PVC a base di carburo-. Ospitano inoltre 22,89 milioni di tonnellate di capacità di carburo di calcio, pari al 60,88% della capacità totale di carburo di calcio della Cina. Inoltre, queste regioni sono zone pilota per i prezzi differenziali dell’elettricità, rendendo il campione di ricerca altamente rappresentativo del settore.

Questa ricerca si è concentrata su due politiche principali: la differenziazione dei prezzi dell’elettricità e l’abolizione degli sgravi fiscali sulle esportazioni di PVC. Essendo misure chiave nell'ambito del quadro politico "anti-involutivo", entrambe hanno esercitato un impatto significativo sulla struttura dei costi, sul panorama delle esportazioni e sul mix di capacità dell'industria del PVC.

Per quanto riguarda i prezzi differenziali dell'elettricità, il Dipartimento dell'industria e dell'informatica della provincia dello Shaanxi ha pubblicato una bozza di documento di consultazione nel dicembre 2025, pianificando di implementare formalmente i prezzi differenziati dell'elettricità a partire dal 1° luglio, coprendo sette settori ad alta intensità energetica-tra cui il carburo di calcio e il PVC. La capacità locale di PVC e carburo di calcio nello Shaanxi rappresenta rispettivamente il 7,18% e il 9% del totale nazionale e la politica aumenterà direttamente i costi di produzione di carburo di calcio. Secondo l’indagine, è molto probabile che la politica venga implementata e getti le basi per un’implementazione a livello nazionale. Una volta implementato, si prevede che i costi di produzione del PVC nello Shaanxi aumenteranno di 70 yuan per tonnellata, inferiore alle stime teoriche. Le imprese possono coprire l'impatto attraverso la sostituzione delle quote di energia elettrica del carbone-e l'approvvigionamento esterno di carburo di calcio a basso costo-dalla Mongolia Interna, con un conseguente impatto effettivo limitato sui produttori locali di PVC. Le imprese intervistate concordano generalmente sul fatto che la differenziazione dei prezzi dell'elettricità non è una politica regionale ma una misura di aggiustamento industriale nazionale, che dovrebbe diventare uno strumento importante per regolamentare le imprese ad alta intensità energetica-e migliorare i vincoli orientati al mercato sui costi industriali.

Il 9 gennaio, il Ministero delle Finanze e l'Amministrazione fiscale statale hanno emesso congiuntamente ilAnnuncio sull'adeguamento delle politiche di riduzione delle tasse sull'esportazione per il fotovoltaico e altri prodotti, che include esplicitamente il PVC resina, il PVC non plastificato e il PVC plastificato nell'ambito dell'aggiustamento. Questa politica ha innescato un fenomeno di "esportazione urgente" a breve-termine a livello nazionale. Attualmente, la maggior parte degli esportatori di PVC ha pre-venduto ordini fino a febbraio, con alcune imprese che hanno addirittura ridotto il commercio interno per spostare l'attenzione sulle vendite estere, sostenendo i livelli di produzione. Influenzate dai programmi di spedizione, si prevede che le esportazioni di PVC si indeboliranno all'inizio di marzo. Insieme alla stagione delle piogge nel Sud-Est e nell’Asia meridionale, le esportazioni entreranno in un periodo di aggiustamento adattivo dopo aprile, con una recessione che probabilmente persisterà fino a luglio. Dal punto di vista del settore, si prevede che l’abolizione degli sgravi fiscali sulle esportazioni spingerà al rialzo i prezzi internazionali del PVC e innescherà la ristrutturazione del commercio regionale nel breve termine. Tuttavia, nel lungo periodo, considerati gli importanti vantaggi della Cina in termini di costi e capacità, la politica promuoverà l’espansione della copertura delle esportazioni e la diversificazione dei prodotti. Nel frattempo, l'impatto sui produttori nazionali di PVC a base di etilene- è limitato, mentre le imprese-ad alto costo di Henan, Shandong e altre regioni potrebbero dover affrontare pressioni per liberare capacità.

In termini di operazioni societarie, le imprese di PVC nello Shaanxi, Ningxia e nella Mongolia Interna generalmente mantengono flussi di cassa sani senza registrare perdite. Solo da metà-a-fine dicembre 2025 alcune imprese hanno subito perdite di flusso di cassa per un breve periodo a causa dell'eccessivo calo dei prezzi del PVC e della soda caustica. Durante quel periodo, le transazioni a prezzi bassi-PVC inferiore a 4.000 yuan/tonnellata e soda caustica liquida inferiore a 2.000 yuan/tonnellata-erano scarse e le imprese hanno risposto mantenendo ferme i prezzi e riducendo la firma degli ordini. Durante il periodo dell'indagine, il prezzo del PVC SG-5 è rimbalzato sopra 4.500 yuan/tonnellata, e i prezzi della soda caustica sono rimasti nell'intervallo di 2.100–2.300 yuan/tonnellata, riportando la redditività del settore a livelli ragionevoli.

Per quanto riguarda la liquidazione della capacità, il settore mostra evidenti divergenze regionali. Basandosi sui vantaggi derivanti dal carbone e dalle risorse energetiche, la regione nord-occidentale è diventata la base di costo nazionale per la produzione di PVC. Tutte le imprese intervistate ritengono che questa regione non sarà la prima a vedere una riduzione di capacità. I ​​produttori di PVC a base di carburo di calcio-in Henan, Shandong e altre regioni, gravati da costi relativamente elevati, saranno molto probabilmente tra i primi ad essere eliminati. Per tipo di impresa, i produttori di PVC di proprietà statale-generalmente affrontano sfide come l'insufficienza di risorse proprie-di proprietà, elevati ammortamenti e costi di capitale ed elevata pressione sulle scorte sui sottoprodotti; alcuni soffrono anche di deboli capacità di esportazione. Al contrario, le imprese private mantengono migliori prestazioni operative e una visione più ottimistica del mercato, supportate dalla completa integrazione della catena industriale, dai vantaggi in termini di costi delle centrali elettriche di proprietà-e da strategie di vendita e prezzi flessibili.

Le otto imprese di PVC oggetto di questo sondaggio includono imprese statali, private e statali centrali (CSOE), con significative divergenze operative tra loro. Le imprese statali soffrono per lo più di un supporto incompleto alla catena industriale e di un'elevata pressione operativa. Le imprese private sono generalmente ottimiste riguardo al mercato futuro grazie al controllo dei costi e alle operazioni flessibili. Sebbene alcune linee di prodotti di CSOE siano in perdita, mantengono operazioni stabili con vantaggi in termini di layout di prodotto e flusso di cassa per l'intera-categoria, mantenendo un atteggiamento cautamente ottimista nei confronti del mercato.

Combinando gli impatti delle politiche, le operazioni aziendali e le-condizioni del mercato in loco, si prevede che il mercato del PVC mostrerà un modello "massimo prima del Festival di Primavera, minimo dopo le festività" nel breve termine. Nel lungo termine, si vedrà un miglioramento marginale supportato da un doppio driver di catalizzatori politici e da una migliore dinamica della domanda e dell'offerta.

Il mercato del PVC ha assistito a un "mercato primaverile minore" prima del Festival di Primavera, guidato da quattro fattori principali: in primo luogo, l'aumento dei costi del carburo di calcio ha fornito supporto ai costi. In secondo luogo, le scorte complessive di PVC tra i produttori nazionali sono rimaste basse, con cicli di pre-vendita di 2–4 settimane. La produzione prima del Festival di Primavera è stata quasi completamente esaurita, mettendo le imprese in una posizione forte nelle negoziazioni sui prezzi. In terzo luogo, le “esportazioni urgenti” in vista dell’abolizione degli sgravi fiscali sulle esportazioni hanno continuato a sostenere i prezzi. In quarto luogo, i bassi prezzi della soda caustica hanno favorito il lato dei costi della produzione di PVC.

Dopo il Festival di Primavera, tuttavia, il mercato dovrà affrontare molteplici pressioni. Da un lato, le esportazioni crolleranno dopo la fine della finestra di “esportazione urgente”. D’altro canto, le aspettative di riduzione delle scorte e di indebolimento della domanda interna, combinate con l’abolizione degli sgravi fiscali sulle esportazioni, peseranno sui prezzi.

Nel lungo termine, l'industria cinese del PVC mantiene fondamentali solidi e positivi. In primo luogo, la continua implementazione di politiche "anti-involutive", tra cui la differenziazione dei prezzi dell'elettricità e l'abolizione degli sgravi fiscali sulle esportazioni, accelererà l'eliminazione della capacità inefficiente, ottimizzerà la struttura della capacità industriale e aumenterà ulteriormente la quota di mercato della capacità di alta-qualità. In secondo luogo, nel 2026, la capacità di ritiro di PVC della Cina raggiungerà 895.000 tonnellate, mentre la nuova capacità globale saranno solo 705.000 tonnellate, segnando l’inizio della contrazione dell’offerta. La modesta espansione della capacità globale di PVC e l'eliminazione accelerata di capacità inefficienti nei prossimi anni porteranno a un graduale miglioramento dell'equilibrio tra domanda e offerta. In terzo luogo, l'industria cinese del PVC vanta chiari vantaggi in termini di costi e capacità. In un contesto di capacità estera limitata, la competitività globale dell'industria cinese del PVC continua a rafforzarsi, offrendo un ampio potenziale di esportazione.

Nel complesso, il miglioramento delle dinamiche della domanda e dell'offerta e i catalizzatori politici "anti-involutivi" forniscono un duplice supporto all'industria del PVC, confermando il suo trend positivo a lungo-termine.